2025年12月15日，金科股份及重庆金科的重整计划执行完毕。从法院受理到执行完毕，不到20个月。这家曾经的千亿房企，成了全国首家通过司法重整化解风险的千亿级上市房企。

2025年年报显示，金科全年确认债务重整收益净额724.07亿元。正是这笔收益，让公司归母净利润达到293.25亿元，从上年亏损319.70亿元扭亏为盈；归母净资产从负286.83亿元转为正41.56亿元，退市危机解除。

2026年7月2日，*ST金科摘帽，恢复为”金科股份”。复牌后连收涨停。

一、724亿，是账面的，不是现金

这个数字很唬人，但要先把话说明白：724亿是账面收益，不是到手的现金。

它是司法重整框架下，债务豁免、资产剥离、坏账计提这些会计处理叠加出来的结果。说白了，是不用还的钱和剥离掉的亏损，在报表上的镜像。

有两个细节能说明问题。

一是这笔收益里，没有一笔来自主营业务。金科2025年营业收入只有68.84亿元，同比大降75.02%。

二是扣非净利润仍亏355.76亿元。也就是说，把重整这笔非经常性损益剔掉，主营业务还是亏的。

二、这笔账，怎么算出来的

724亿由三部分构成。

母公司层面470.01亿元。大头是普通债权豁免。重整前，金科母公司有530.61亿元普通债权，按重整方案用现金、股票和信托受益权清偿了一部分，剩下约500亿元被债权人豁免，形成499.51亿元的收益。

重庆金科层面108.64亿元。

集团合并报表层面145.42亿元。这里有个一增一减：金科把一批资不抵债的子公司股权置入服务信托，不再并表，账面上确认了654.48亿元的处置收益；但这些子公司出表后，上市公司借给它们的内部往来款变成了对外债权，要计提398.29亿元坏账准备。一增一减，净增145.42亿。

一句话，债务不用还了、亏损资产剥离了，按会计准则，这些都记成当期的收益。

三、债权人拿到了什么

这才是施工企业和供应商最该关心的。

这次重整涉及1470亿元债务、8400多家债权人。清偿方案是”现金+股票+信托受益权”三样组合。

小额债权，5万元以下的，全额现金清偿。这一条，保的是中小供应商的基本权益。

大额债权，超过5万元的部分，每100元债权可获约2.53股金科股票和100份信托受益权。据重整方案测算，综合清偿率约22.36%，比破产清算状态下的3.02%高出近7倍。

对给金科干过活、供过料的施工企业来说，这个结果有喜有忧。拿回一部分，总比清算血本无归强；但22%左右的清偿率，意味着大部分账款还是收不回来了。

摘帽不是终点

重整让金科卸下了1470亿的债务包袱，也保住了上市地位。

但考验才开始。2026年一季度，金科营业收入2.40亿元，同比仍在降，归母净利润亏损4223.98万元。营收下滑，是因为大量子公司出表、传统地产规模收缩；亏损大幅收窄，靠的是债务出清后的费用压降，财务费用同比降了近99%。

公司现在讲的新故事，是从开发商转型为”科技驱动的不动产综合运营商”，聚焦代建、城市更新、资产管理这些轻资产赛道。

方向是对的，但主业造血能力还没恢复。一笔724亿的重整收益，能让报表好看一年，接下来能不能站住，要看经营本身。

结尾加一句给企业的提醒：重整不是万能药，能走通，前提是有价值可挖、有人愿意接。真到了那一步，债权人的清偿率，才是所有人最关心、也最无力的数字。

素材来源参考：金科股份2025年年度报告、证券时报、每日经济新闻、澎湃新闻、中国房地产报等。